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四维图新:政策节奏加快,推动自动驾驶加速落地,公司AI能力全...

发布时间:2019-09-25    研究机构:中信建投证券

事件9月 22日国家智能网联汽车(武汉)测试示范区正式揭牌,发布全球首张自动驾驶商用牌照;公司中标工业和信息化部科技司2019年产业技术基础公共服务平台项目;公司与宝马汽车公司签署 TLP 框架协议。

简评政策持续利好,自动驾驶加速落地。 9月 22日武汉发布全球首张自动驾驶商用牌照,此前地方政府颁发的多为“示范应用”牌照。

“示范应用”牌照只是商业化的过渡阶段,而“示范运营”牌照则可在测试的基础上进行载人试运营,真正推动自动驾驶技术在真实场景下的应用。 9月以来, 工信部推动全国首个车联网先导区在江苏揭牌、上海等四省市签订智能网联汽车道路测试互认合作协议、北京市启动车联网和自动驾驶地图应用试点,再到工信部推动智能网联汽车平台建设以及国家层面的《交通强国建设纲要》发布, 显示政府在不断扩大试点范围、推动车联网的基础设施建设, 政策节奏的加快将有力促进智能网联汽车产业发展。

公司中标 2019年产业技术基础公共服务平台项目,彰显公司高精度地图实力。 目前面向智能网联汽车领域的产业技术基础公共服务平台建设共分为四个包,其中包一是智能系统测试验证,包二是网联系统测试验证,包三是应用先导性平台建设,包四是基础数据、基础地图服务平台。这显示除了智能、网联两大发展方向以外,基础数据、地图服务也得到工信部高度重视,将是智能网联汽车未来发展的重要基础。 公司中标为包四,预计基础数据服务、地图服务将由公司主要完成,体现了公司在高精度地图领域从标准制定、地图生产、实时更新及行业平台服务等方面的领先实力。同时,公司作为牵头单位参与相关标准制定,具有一定的话语权,有利于公司明确研发方向、抢占市场先机。

与宝马合作不断加深,全力打造一体化服务能力。 公司与宝马签署了 TLP 框架协议,公司将通过车联网位置数据平台为其集成、分析和处理 2019-2024年宝马旗下品牌量产上市汽车的位置数据,具体销售金额按照汽车所使用流量收费。 公司此前已与宝马

在导航地图、 ADAS 地图、高精度地图以及动态交通信息等车联网服务开展合作,未来围绕着自动驾驶、车联网还会不断有项目落地,公司单车价值量有望从 500元提升至 5000元。同时,随着宝马项目逐渐落地,公司有望将与宝马合作的经验积累复制到其它车厂,看好公司在自动驾驶时代的整体解决方案能力。

公司 AI 能力全方位提升,助力公司提高研发和生产效率, 打造更有竞争力的产品。 9月 17日公司总经理程鹏在四维图新(002405)用户大会上表示, 经过过去 2年在 AI 能力上的提升和 IT 基础设施的优化,目前四维图新地图事业部人员减少了 20%,产能提升了三倍。公司拥有自主开发的全流程地图开发工具, 可实现 POI 秒级实时更新、 全图幅地图小时级发布。 在不断提升的地图生产自动化能力下,目前识别自动化率达到 86%~88%, AI 识别准确率达到 85%, 基本 40%的工作量可以实现全自动化, 30%的工作量可以实现半自动化。 随着公司自动化生产比例提升, 公司地图研发和生产效率有望不断提高。导航方面,利用 AI 公司路况总体的准确率已经从 74%提升至 86%,ETA (导航时对路程时间的估算)偏差率降至 12%左右,居于全行业领先水平。在自动驾驶领域, 基于 AI 算法, 公司自动驾驶原型车以友商 50%的成本通过了北京 P3驾照考试。 车联网方面,公司 C 端的乘用车产品——抖吧音乐车机通过 AI 可以更好地分析用车场景、用户偏好并进行针对性推荐, 商用车联网则可以通过 AI 向最有经验的驾驶员学习, 降低卡车 6%-10%的油耗。智慧城市方面,利用 AI 可有效地提高数据分析水平、降低城市拥堵。

未来一两年, 公司会将自身积淀的 AI 算法打造成平台全部开放给客户, 进一步增强客户粘性。

盈利预测与投资评级: 随着政策快速推进,自动驾驶有望加速落地。 公司与宝马的合作显示在自动驾驶时代公司单车价值量有望大幅提升。同时, 公司 AI 能力全方位提升,一方面有助于提高生产效率,另一方面可以完善数据分析水平、 提高预测精度,对公司整体业务进行赋能。 预计公司 2019-2021年的归母净利润分别为 3.50、4.51、 5.76亿元,同比增长分别为-26.9%、 28.7%、 27.8%,相应 EPS 分别为 0.18、 0.23、 0.29元,对应当前股价PE 分别为 100、 78、 61倍,公司作为自动驾驶核心资产同时作为华为自动驾驶核心合作伙伴,我们持续重点推荐并给予买入评级。

风险与提示: 高精度地图推进不及预期, 乘用车销量增速继续放缓,商誉减值风险。

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