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四维图新点评(002405):打破国外垄断 TPMS研制成功

发布时间:2019-11-27    研究机构:中泰证券

  打破国外垄断,TPMS 落地。2019 年11 月26 日,公司公告称,全资子公司杰发科技自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS(胎压监测传感器芯片)全功能单芯片解决方案,是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF(高频射频技术及低频射频技术)于一体的高性能胎压监测专用芯片。此次,杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功,并获得数万颗量产订单,打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面。

  国家要求强制安装TPMS,公司或将受益。胎压监测系统是继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。2011 年,国家出台了TPMS 的推荐性标准,2016 年9 月27 日,国家发布了TPMS 国家强制性标准,要求从2019 年1 月1日起,所有国内新认证车辆强制安装,2020 年1 月1 日起,所有在产车辆强制安装。在自主可控的大背景下,杰发科技的车规级TPMS 打破国外垄断并研发成功。我们认为,公司有望在TPMS 国家强制性政策正式施行时,在国内获得较高的市场份额。

  华为采购公司高精度地图数据产品和服务。2019 年11 月19 日,公司公告称,收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务,同时,双方将共同完成华为自动驾驶验证项目,推进华为自动驾驶项目落地。我们认为,公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能已获得业界权威认可,或将增强公司自动驾驶产品的市场竞争力,也有利于双方在自动驾驶领域展开合作,并推动自动驾驶在中国的加速落地。

  盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶产业核心标的,随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,TPMS 等芯片的逐步出货,未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为3.75 亿元、4.68亿元、5.85 亿元,EPS 分别为0.29 元、0.36 元、0.45 元,对应PE 分别为55 倍、44 倍、35 倍。维持“买入”评级。

  风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,参股或控股公司亏损超过预期的风险。

申请时请注明股票名称