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四维图新(002405):联手戴姆勒 车联网业务再下一城

发布时间:2019-11-06    研究机构:招商证券

近日,四维图新(002405)与戴姆勒签署车联网项目服务协议,公司将为旗下品牌梅赛德斯-奔驰在 中国销售的具有联网功能的乘用车提供包括在线地图、POI搜索、充电桩、加油站、天气和空气质量指数在内的车联网服务。具体销售数量和销售金额取决于在中国销售的具有联网功能的奔驰乘用车销量。

联手戴姆勒,车联网业务在乘用车领域即将发力。本次与戴姆勒合作表明公司乘用车车联网业务再次获得全球领先的高端车厂认可。戴姆勒是全球最成功的汽车制造商之一,梅赛德斯-奔驰常年占据全球豪华汽车销量榜前三,2016-2019H1奔驰在华销量47.3万、61.1万、67.4万、34.5万辆,复合增速超过10%。四维图新作为国内领先的智能网联汽车服务提供商,在商用车车联网领域市占率已超过70%,本次签署车联网服务协议标志着公司产品在乘用车车联网领域即将发力,我们认为公司拥有戴姆勒背书,有望进一步扩大乘用车车联网市占率,未来公司车联网业务盈利能力将显著提高。

先宝马后奔驰,自动驾驶业务稳步推进。8月下旬,四维图新与宝马(中国)签署了CNS服务协议,公司将为其在中国销售的2021-2025年量产车提供包括动态交通信息、路径规划等车联网相关服务。此外,公司已与宝马签订了关于高精度地图的合作协议,公司将为其在中国销售的2021-2024年量产车提供L3及以上自动驾驶地图产品。我们认为本次与戴姆勒签订车联网合作协议为公司后续自动驾驶业务推广做了铺垫,在宝马已确定L3地图供应商的前提下我们预计戴姆勒大概率将选择四维图新作为其自动驾驶地图供应商。

业绩短期承压,建议关注公司长线发展逻辑。公司前三季度实现归母净利润2418.48万元,同比下滑88.97%,主要系受国产乘用车销量低迷及参股公司图吧持续亏损影响。目前公司在自动驾驶、车辆网、芯片等领域研发投入持续加大,从未来1-2年的短周期看公司业绩面临较大压力,但我们认为公司处于自动驾驶黄金赛道,前期布局有望在2021年进入收获期。

维持“强烈推荐-A”评级。预计公司19-21年净利润为4.78、5.15、7.25亿元,对应PE为61X、56X、40X,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:商誉减值风险;整车销量下滑影响公司业绩。

申请时请注明股票名称