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四维图新(002405):Q2收入显著回暖 募投项目巩固优势

时间:20-08-28 00:00    来源:中信证券

公司Q2 营收整体转亏为盈,车联网业务实现大幅增长,与头部厂商推进深度战略合作,关键节点卡位优势显著。公司近期公告拟定增募资40 亿,持续深化布局自动驾驶。维持公司2020-2022 年净利润预测3.31/5.55/7.19 亿元,现价对应PE 101/60/47x。

事项:公司发布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入9.61 亿元,同比减少11.28%;实现归母净利润-16,315.87 万元,较上年同期下滑290.61%;实现扣非归母净利润16,789.58 万元,同比下降372.79%。2)公司发布公告,拟定增募资不超过40 亿元,计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目

Q2 收入显著回暖,车联网业务增势强劲。上半年公司实现归母净利润-1.63 亿元,好于业绩指引上限,符合此前判断。受益于智能网联汽车加速落地,公司Q2 营业收入同比+0.91%(Q1 同比-24.40%),在疫情期间停工和汽车行业整体消费下行背景下难能可贵。其中车联网业务增势强劲,上半年业务收入达4.34亿,同比增长31.95%;商用车复苏最快,5 月,公司旗下中寰卫星与一汽解放成立合资公司,开拓商用车市场。预计在节能、安全和物流场景的应用有望加速落地。公司在控制销售和管理费用的同时,持续增大研发投入以确保行业优势地位。上半年公司研发投入5.39 亿,占营业收入56%,保持持续增长,彰显公司对专业人才和研发能力的重视。我们认为,在国家智能汽车创新发展战略的指导下,相关配套政策及资金预算有望加速拓展,公司有望持续受益。

与头部公司深度合作,战略协同持续推进。1)在自动驾驶业务方面,公司积极推进与多个头部厂商的深度合作,拓宽整体业务市场。4 月,公司与海康智联签署合作协议,围绕面向自动驾驶的智能交通信息服务进行场景探讨、技术开发和方案推广。2)车联网业务,报告期内,公司与大唐高鸿、一汽集团分别签订车联网技术与商用协定,共同拓展车联网业务边界。3)芯片业务,子公司杰发科技与德赛西威签订车规级SoC 产品的采购协议。4)大数据业务,公司旗下两款大数据产品,MineDataV3.2.0 和世纪高通交警大数据平台3.0 已通过华为产品兼容性测试。通过横向战略合作,进一步巩固在智慧交通和自动驾驶领域的产品优势。

拟募资40 亿,卡位智能驾驶关键节点。8 月27 日,公司披露非公开发行股票预案,拟向不超过35 名投资者发行不超过5 亿股,募集资金不超过40 亿元,计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。据前瞻产业研究院数据,2020年L2 级自动驾驶搭载率将高达30%,智能网联汽车未来五年复合增长率达19%。我们认为,此次募资有利于公司完善在自动驾驶的战略地图,集成已有的数据技术积淀,加强软硬件一体化和芯片与其他自动驾驶业务的协同能力,进一步抓住智能汽车市场发展机遇,巩固优势地位。

风险因素:车联网业务进展不达预期,汽车整体需求大幅下滑,导航业务价格战过于激烈,芯片业务研发进展不及预期。

投资建议:公司Q2 营收整体转亏为盈,车联网业务实现大幅增长,与头部厂商推进深度战略合作,关键节点卡位优势显著。公司拟募资40 亿,持续深化布局自动驾驶。维持公司2020-2022 年净利润预测3.31/5.55/7.19 亿元,现价对应PE 101/60/47x。